20亿的情欲战争：新三板啪啪啪公司 禁忌中野蛮生长

　　虽然渠道商分走最大块的蛋糕，但不要因为渠道强势就否认品牌商的江湖地位。尽管大陆品牌厂商稀缺，但是很多国外和香港品牌已经在天猫、京东、1号店等电商平台开设官方旗舰店，比如曾经获得AVN最佳国际情趣用品冠军的LELO，比如Fun Factory、杜蕾斯、斯沃康凯瑞(Svakom);此外，香港雷霆、香港诺兰等知名情趣用品厂商也对大陆市场虎视眈眈。

　　未来假如国内出现强势品牌商，渠道商显然再难以获得50%毛利率。这也是春水堂、爱侣健康在产品端下力的重要原因。

　　都很小，但“社交+电商”已有看点

　　看上去很美，但目前还没有一家公司完全跑出来。

　　2016上半年，除爱侣健康营收倒退至4001万，春水堂预计营收将持平外，他趣与桃花坞都有较大增幅，他趣营收3874万，桃花坞营收2422万。但即使这样，行业内也没有一家公司的营收过亿。要知道爱侣健康和春水堂都已经是超过10年的公司，可见这个行业很难做。

　　注：表中单位为亿元，春水堂因挂牌时间较晚无16年中报数据，因此采用2015年报数据，其他三家公司均采用2016年中报数据。

　　经营状况上，全行业亏损幅度同比上年度在缩小，桃花坞基本上保持盈亏平衡。另外，他趣在接受读懂君调研时也明确表示，随着体系成型，市场推广、仓储费用、研发费用以及一次性支出减少，公司已经在10-11月实现盈亏平衡。

　　春叔(春水堂创始人蔺德刚)也曾经对外表示：“预计走过研发初期，将在今年第三季度实现收支平衡，今年实现盈利”。

　　爱侣健康因管理费用、销售费用控制得法，再加上2015年度存货减值计提完毕，亏损大幅缩窄。

　　当然，对于渠道商来说，观察营收指标可能更为合适，因为移动端市场的崛起，他趣和桃花坞过去两年成长不错，具体见下表。

　　(数据来源：Choice，读懂新三板研究中心)

　　读懂君尤其提醒投资者关注社区的价值。

　　社区在流量的质量上优于第三方平台，体现在流量的精准性和粘性，目前他趣注册用户达到2000多万，dau30万。桃花坞注册用户达到900多万，dau15万。

（编辑：江门站长网）

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